• Insbesondere operative Ergebnisentwicklung führt zu deutlich besserer Entwicklung von ROCE und Tilgungs­deckung. Situation bleibt aber insgesamt unter Druck.

¹⁾ Zielwert Eigenkapitalrendite 2025: 2,0%; sukzessiver kalkulatorischer Anstieg bis auf 2,6% in 2030 erwartet.
²⁾ Ermittlung mithilfe eines Preismodells für Kapitalgüter (Capital Asset Pricing Model; CAPM), da die BNetzA keine gewichteten Kapitalkosten (WACC) festgelegt hat, sondern anlagenspezifische Eigenkapitalkosten.

Finanzielle Stabilität ist für den DB-Konzern eine wesentliche Voraussetzung für die Finanzierung von Investitionen in das Kerngeschäft, die Weiterentwicklung der Geschäfte und die Nutzung von zukünftigen Wachstumschancen. Im Rahmen unse­res Wertmanagements wollen wir die Rentabilität des DB-Konzerns langfristig so steuern, dass die Investitionen in das Kerngeschäft finanziert werden können und das Vermögen werthaltig bleibt. Die finanzwirtschaftliche Führung und Steuerung des DB-Konzerns – und somit die Erfolgskontrolle un­se­rer wirtschaftlichen Zielsetzungen – erfolgt über ein kenn­zah­len­basiertes Wertmanagementsystem. Die daraus resultierenden Ergebnisse sind ein wesentlicher Faktor für die strategische Ausrichtung, Investitionsentscheidungen und die Vergütung von Mitarbeitenden und Führungskräften .

• Finanzielle Stabilität ist wesentlich für nachhaltiges Wirt­schaf­ten. Für den DB-Konzern mit seinem anlagenintensiven Geschäft ist der jederzeitige Zugang zum Ka­pi­­­­tal­markt zu guten Konditionen essenziell. Ein wesentliches Ziel ist es daher, angemessene Verschuldungs­kenn­zah­len zu erreichen. Zur Steuerung der Verschuldung verwen­den wir die Tilgungsdeckung. Den Zielwert leiten wir aus Kreditrating-Kennzahlen sowie aus dem jährlichen Benchmarking mit bonitätsstarken Vergleichsunternehmen ab.
• Wirtschaftlichkeit als übergeordnetes Ziel des Wertmanagements zielt darauf, über Konjunkturzyklen hin­weg eine angemessene Verzinsung zu erzielen. Hier­­für ermitteln wir jährlich auf Basis von Marktwerten die Kapi­tal­kosten als gewichteten Durchschnittswert aus risiko­adäquaten Marktrenditen für Eigen- bzw. Fremd­­­­ka­pi­tal. Für die Geschäftsfelder DB Fernverkehr, DB Regio, DB Cargo und DB Energie messen wir die tatsächliche Rendite, den Return on Capital Employed (ROCE), als Verhältnis des operativen Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT bereinigt) zum operativ gebundenen Vermögen (Capital Employed). Der Zielwert wird oberhalb der Kapitalkosten gesetzt. Langfristiger Anspruch ist, dass der mehrjährige ROCE-Durchschnitt den Zielwert erreicht und damit die Kapitalkosten gedeckt werden. Der Zielwert entspricht der Mindestrendite für Investitions­­entscheidungen (Mini­mum Required Rate of Return; MRR). Aus den je­weiligen Ge­schäfts­charakteristika resultieren da­bei unterschiedliche Zielwerte für unsere Aktivitäten. Die Steuerung des operativen Geschäfts erfolgt grundsätzlich vor Steuern, entsprechend erfolgt der Aus­weis der Kennzahlen überwiegend als Vor-Steuer-Größen.

Der Renditeanspruch gegenüber DB InfraGO wird ab 2025 anhand der Eigenkapitalrendite gemessen. Gemeinsam mit dem Bund wurde ein Anspruch abgeleitet, der sowohl der Gemeinwohlorientierung gerecht wird als auch ein stabiles Wirtschaften erlaubt. Die Eigenkapitalrendite wird aus dem Verhältnis des Jahresüberschusses zum Eigenkapital abgeleitet. Anspruch ist es, den Zielwert der Eigenkapitalrendite zu erfüllen, der mit dem Bund abgestimmt wurde. Er wird als Durchschnitt aus den nach der aktuellen Methodik der BNetzA ermittelten Eigenkapitalkosten und dem dabei von der BNetzA angesetzten risikolosen Zinssatz bestimmt.

2024 wurden die ROCE-Zielwerte teilweise wie folgt angepasst:

• Bei DB Energie sank der Zielwert leicht, da sich hier eine niedrigere Marktrisikoprämie etwas stärker niederschlug.
• Die ROCE-Zielwerte der regulierten Infrastrukturbereiche entfallen ab 2025.
• Infolge der deutlich ausgebauten Eigenkapitalfinanzierung von Infrastrukturmaßnahmen durch den Bund und der daraus resultierenden unterschiedlichen Basis für die Ermittlung des Renditeanspruchs der Geschäftsfelder (ROCE versus Eigenkapitalrendite) entfällt der Ziel-ROCE für den DB-Konzern.

Infolge des geplanten Verkaufs von DB Schenker entspricht der Zielwert für die Tilgungsdeckung für den DB-Konzern ab 2024 dem Zielwert für den Systemverbund Bahn des Vorjahres.