Ökonomische Steuerungskennzahlen

• Operative Ergebnisentwicklung führt zu deutlich negativer Entwicklung von ROCE und Tilgungsdeckung.

¹⁾ Ermittlung mithilfe eines Preismodells für Kapitalgüter (Capital Asset Pricing Model; CAPM), da die BNetzA keine gewichteten Kapitalkosten (WACC) festgelegt hat, sondern anlagenspezifische Eigenkapitalkosten.

Finanzielle Stabilität ist für den DB-Konzern eine wesentliche Voraussetzung für die Finanzierung von Investitionen in das Kerngeschäft, die Weiterentwicklung der Geschäfte und die Nutzung von zukünftigen Wachstumschancen. Im Rahmen unse­res Wertmanagements wollen wir die Rentabilität des DB-Konzerns langfristig so steuern, dass die Investitionen in das Kerngeschäft finanziert werden können und das Vermögen werthaltig bleibt. Die finanzwirtschaftliche Führung und Steuerung des DB-Konzerns – und somit die Erfolgskontrolle un­se­rer wirtschaftlichen Zielsetzungen – erfolgt über ein kenn­­­zah­len­basiertes Wertmanagementsystem. Die daraus resultierenden Ergebnisse sind ein wesentlicher Faktor für die strategische Ausrichtung, Investitionsentscheidungen und die Vergütung von Mitarbeitenden und Führungskräften.

• Finanzielle Stabilität ist wesentlich für nachhaltiges Wirt­­­schaf­ten. Für den DB-Konzern mit seinem anlagenintensiven Geschäft ist der jederzeitige Zugang zum Ka­­pital­markt zu guten Konditionen essenziell. Ein wesentliches Ziel ist es daher, angemessene Verschuldungs­kenn­­zah­­­­len zu erreichen. Zur Steuerung der Verschuldung verwen­den wir die Tilgungsdeckung. Den Zielwert leiten wir aus Kreditrating-Kennzahlen sowie aus dem jährlichen Benchmarking mit bonitätsstarken Vergleichsunternehmen ab.
• Wirtschaftlichkeit als übergeordnetes Ziel des Wertmanagements zielt darauf, über Konjunkturzyklen hin­weg eine angemessene Verzinsung zu erzielen. Hierfür ermitteln wir jährlich auf Basis von Marktwerten die Kapi­talkosten als gewichteten Durchschnittswert aus risiko­adäquaten Marktrenditen für Eigen- und Fremdkapi­tal. Die tatsächliche Rendite, den Return on Capital Employed (ROCE), messen wir als Verhältnis des operativen Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT bereinigt) zum operativ gebundenen Vermögen (Capital Employed). Der Zielwert wird oberhalb der Kapitalkosten gesetzt. Langfristiger Anspruch ist, dass der mehrjährige ROCE-Durchschnitt den Zielwert erreicht und damit die Kapitalkosten gedeckt werden. Der Zielwert entspricht der Mindestrendite für Investitionsentscheidungen (Mini­mum Required Rate of Return; MRR). Aus den je­weiligen Ge­­schäfts­­­charakteristika resultieren da­bei unterschiedliche Zielwerte für unsere Aktivitäten:
  • Die Kapitalkosten und damit auch die Renditeerwartung an die Infrastrukturgeschäftsfelder leiten sich von den seitens der BNetzA genehmigten Kapitalkosten ab.
  • Der abgeleitete Zielwert des Systemverbunds Bahn ergibt sich aus den wertgewichteten Renditeerwartungen der zugeordneten Geschäftsfelder.
• Die Steuerung des operativen Geschäfts erfolgt grundsätzlich vor Steuern, entsprechend erfolgt der Ausweis der Kennzahlen überwiegend als Vor-Steuer-Größen.

2023 wurden folgende ROCE-Zielwerte angepasst:

• Für den Systemverbund Bahn und den DB-Konzern gingen die Zielwerte zurück, getrieben u. a. durch geringere Renditeschwankungen der relevanten Vergleichsunterneh­men gegenüber dem Marktportfolio (Betas) bei der Ablei­tung der Kapitalkosten. Gegenläufig wirkte der leichte Zins­­­anstieg.
• Im Bereich Güterverkehr und Logistik ergab sich ein Anstieg des Zielwerts infolge gestiegener branchenspezifischer Anforderungen an die Wirtschaftlichkeit.
• Für die regulierten Infrastrukturbereiche gelten die von der BNetzA genehmigten Kapitalkosten (vor Steuern) als Zielwerte. Bei DB Netze Personenbahnhöfe ergab sich ein leichter Rückgang.
• Bei DB Energie stieg der Zielwert, da hier zusätzlich zum Zinsanstieg auch ein geringfügig gestiegenes Beta wirkt.